強積金策略交流#3 – 永明的香港股票基金會否失去以往的長勝光環?

強積金策略交流#3 – 永明的香港股票基金會否失去以往的長勝光環?

 

永明強積金香港股票基金」轉變了投資經理及投資策略,會否令它失去以往的長勝光環?

 

「永明首域強積金香港股票基金」於2016年5月27日改名為「永明強積金香港股票基金」,除了名稱改變,刪除了首域之外,投資經理亦由首域改為永明自己,其他成份基金亦有相同轉變。更重要的是投資方向的改變,此香港股票成份基金由全部投資於首域所管理的港股基金,轉成為投資於一個涵蓋核准匯集投資基金及/或核准緊貼指數集體投資計劃的組合,即是說由「聯接基金」(Feeder Fund)轉成為「投資組合管理基金」(Portfolio Management Fund),參見《積金大反擊》第133頁。

 

新的「永明強積金香港股票基金」的投資內容,未有名確寫出會否依舊投資於首域所管理的港股基金。由於以往由首域所管理時,十數年都回報彪炳(見此),年年獲獎,令人懷疑新的改變會否令未來的回報有所下跌(見此)。

 

現時積金局及市民大眾都十分注意基金收費,永明強積金香港股票基金的1.77%收費顯然不算低,改變投資經理及投資組合是否為降低收費鋪路?但從最新一期(2016年9月)的基金便覽所見,基金開支比率、持有現金比率及主動式選股的投資路向仍然與以往一樣,可能暫時仍然依舊繼續全買首域所管理的港股基金。

 

不過,我們應未雨綢繆,預先估計一下如果回報光環消失,對永明彩虹強積金計劃的影響。

 

單看成份基金的以往表現,「永明首域強積金香港股票基金」跑贏「滙豐中港股票基金」及「恒指計入股息」成條街:

 

由2001年10月至2016年12月 永明首域強積金香港股票基金(現稱永明強積金香港股票基金) 滙豐中港股票基金 恒指計入股息
年均回報 12.3% 6.8% 8.5%
按月波幅 5.65% 6.55% 6.01%

 

 

以下嘗試將滙豐的「中港股票基金」,放入「永明彩虹強積金計劃」替代「永明首域強積金香港股票基金」,看看50/50策略於不同的時間間距之下的回報及波幅如何,見下:

 

 

50/50策略

由2001年10月至2016年12月 永明彩虹強積金計劃(永明首域強積金香港股票基金) 永明彩虹強積金計劃(滙豐中港股票基金)
3個月間距
年均回報 11.49% 6.92%
按月波幅 3.64% 3.76%
6個月間距
年均回報 10.09% 7.20%
按月波幅 3.68% 3.86%
9個月間距
年均回報 10.02% 6.94%
按月波幅 3.64% 3.27%

 

可見按以往表現,如果「永明彩虹強積金計劃」旗下的「永明強積金香港股票基金」發揮以往的回報水平,50/50策略於多個時間間距下,年均回報約10% 。但是,假如「永明強積金香港股票基金」只能發揮滙豐「中港股票基金」一樣的回報水平,50/50策略大約只有7%回報

 

將來的基金回報表現沒有人知,但按上述分析估計,如果永明的香港股票基金因為轉變基金經理及投資方向,而失去以往的高回報,運用50/50策略於「永明彩虹強積金計劃」的年均回報會有可能減少

 

回報減少的原因,是由於「永明彩虹強積金計劃」內現有的5隻股票基金(2隻是香港,1隻大中華,1隻亞洲,1隻環球)及1隻增長型混合資產基金當中,香港股票其實佔多數比例。

 

除了2隻主力投資香港股票香港指數基金香港股票基金之外,大中華亞洲股票基金亦以香港上市公司為主,同時,環球股票基金增長基金內的香港股票持有比例,亦是該兩隻成份基金的第二大。這6隻股票佔多的成份基金,合計佔「永明彩虹強積金計劃」內所有成份基金資產值合計的74%,見下表。

 

永明彩虹強積金計劃 基金資產值

(以百萬港元計算)

佔合計 2016年5月27日以前的投資經理
永明強積金保守基金 1,569.6 4.5% 首域
永明強積金港元債券基金 1,740.6 5.0% 首域
永明強積金人民幣及港元基金 405.3 1.2% 景順
永明強積金環球債券基金 367.2 1.0% 首域
永明強積金平穩基金 2,694.5 7.7% 首域
永明強積金均衡基金 2,277.7 6.5% 首域
永明強積金增長基金 3,864.5 11.0% 首域
永明強積金環球股票基金 1,570.4 4.5% 景順
永明強積金亞洲股票基金 1,280.1 3.7% RCM
永明強積金大中華股票基金 1,713.7 4.9% 景順
永明富時強積金香港指數基金 291.6 0.8% 貝萊德
永明強積金香港股票基金 17,253.7 49.3% 首域
合計: 35,028.9 100%  

截至 30/09/2016

 

可以說,香港股票的回報好壞,與及首域作為7隻成份基金的投資經理的表現,直接影響以往「永明彩虹強積金計劃」的整體回報

 

以往表現優異的首域香港股票基金,帶領50/50策略有超過10%的回報,假如永明與首域分手,或者香港股票基金的回報失去長勝光環,50/50策略的回報可能下降至7%,需要有應對的方法。

 

永明的應對方式可以有三,一是繼續將香港股票基金全部投資於首域的香港股票基金,希望長勝光環能持續;二是大幅減少基金開支,以彌補可能的回報下降;三是增加多些不同地域、行業、規模的股票基金,減少香港股票(尤其首域的香港股票基金)對整體計劃的比重及影響。

 

強積金有轉變、有離合是正常不過,但發展方向應以計劃成員的利益為首要

 

首域的香港股票基金是一眾強積金成份基金中的稀有產品。以主動式的投資經理選股能力,長年跑贏大市,這點連很多外國對沖基金經理都做不到(見此),希望不要成為歷史。相信理性的計劃成員,都願意因應高回報而付出高的收費。

 

下文:強積金策略交流#7-銀聯永明富達東亞景順大比拼/

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