強積金策略交流#21-全天候資產配置

強積金策略交流#21-全天候資產配置

 

全天候資產配置(all weather portfolio)是Ray Dalio 的基金公司Bridgewater的成名之作,先簡述一下Ray Dalio 及Bridgewater。

 

Bridgewater是現時(2019年)全世界最大的對沖基金公司。對沖基金公司是指依靠基金經理個人能力去賺錢的基金公司,而對沖基金公司賺錢有兩部份:日常管理費及表現費,即2/20。第一個2是日常管理費是2%,第二個20%是指賺錢部份抽佣20%,比強積金的收費貴很多。

 

如果對沖基金公司賺大錢,多是賺表現費,亦意味其所管理的基金都賺錢。2018年十大最賺錢的對沖基金經理見下圖:

 

 

另見前文:歷史回憶#8 -當代最有錢的數學家

 

 

Ray Dalio個人於2018年袋12億美金,比起香港很多上市公司還要賺得多。

 

Ray Dalio年輕時是用傳統的對沖基金風格,即是大量依賴個人眼光去判斷買賣,即下圖的第一、二階段人物特徵。

 

另見前文:經濟商學院的財富健康旅遊博覽

 

但Ray Dalio於33歲最意氣風發的時候睇錯市,險些破產執笠。自此,他便脫離靠個人能力個人感覺的階段,進而依靠多元、數據及風險為主的投資策略。

 

Ray Dalio將他的投資策略包裝成為『全天候資產配置』(all weather portfolio),全天候是意思是能夠經歷各經濟週期。Ray Dalio將經濟週期分成兩個向導:一是通脹,二是市況,見下圖:

 

 

另見:https://www.bridgewater.com/resources/all-weather-story.pdf

 

大家留意上圖的4分法不是按資產劃分,而是按風險劃分。而且除了股票及政府債券之外,還有企業債券、商品、新興市埸等多元資產。

 

『全天候資產配置』就是由數據判斷出經濟週期,考慮多元資產,並且按風險分配比重,當中可以涉及少少個人取向,是一種平衡式的資產配置策略。

 


 

『全天候資產配置』於Bridgewater的實際操作當然是商業秘密,否則Ray Dalio及Bridgewater 如何賺這麼多錢。要學『全天候資產配置』的實際操作,一是照抄Bridgewater的基金持股(見此),另外可以是直接問Ray Dalio。

 

呀茂呀壽問Ray Dalio點賺錢,Ray Dalio睬你都有味。但是,有位口水佬叫Tony Robbins ,幾年前訪問了Ray Dalio(見此),Ray Dalio用了一個SAA的portfolio回答,見下:

 

  • 30% stocks
  • 40% long-term U.S. bonds
  • 15% intermediate U.S. bonds
  • 7.5% gold
  • 7.5% other commodities 

 

 

 

 

Tony Robbins 是典型的自我標榜為小人物學會搵食技能然後財務自由名成利就。香港一大堆財經書投資書心靈雞湯書的作者們,與及facebook、youtube、whatsapp及財經班內的專家阿sir,很多都是抄Tony Robbins這條formula。這條formula的套路元素包括:讓一大堆讀者fans感同身受,知我者莫若作者,佢都得我怎可能不成,然後追星般買書買course買講座,每星期唔聽唔睇他們的分析評論唔安樂(另外見此)。

 

這些大師們的財務自由,大多靠出書、講座、課程、電視電台內信眾的香油錢所得。再望望Ray Dalio及James Simons等靠自己發跡的人,他們的金口不是每星期都開的。

 


 

Ray Dalio的All Weather Portfolio肯定不止是上述那個簡單的SAA,Bridgewater的主力是Risk Parity,其操作一定涉及動態的TAA模式。但這個SAA版的All Weather Portfolio,是普通人都可駕馭,比起畢菲特的指數建議更有心、更多元、更風險為本。

 

由於成份基金的種類所限,強積金複製不了這個SAA版的All Weather Portfolio。如果將強積金與其他資產合計考慮,整體地跟隨這個Portfolio作配置,亦未嘗不可。尤其像2019年這個股債皆升的年份,SAA的Portfolio(例如預設投資)會比TAA的Portfolio更有效果(見此)。

 

下文會討論一些其他大路的SAA Portfolio,給大家多些參考。

 

 

 

 

延伸閱讀:

 

再看看下圖,問一問自己的投資取向屬於那個年代,希望不是停留在100年前的選股大師。選股不是不重要,但是投資策略要多元化;選股可以是策略之一,但不是全部。

 

不要以為於不同行業選幾隻當紅增長股便是All Weather Portfolio,All Weather Portfolio是從風險出發,不是從選股出發。

 

 

 

Image from yp.scmp.com