睇息率及市盈率買賣港股基金的投資方法

睇息率及市盈率買賣港股基金的投資方法

 

近排睇到有投資KOL 講強積金的「低買高賣」方法,大家可先閱讀此文此文

 

按市盈率高低買賣港股可見黃澤基教授的《反轉腦袋投資學》 (另見此文),與及Shiller PE (見前文),KOL 跟隨讀者用息率作買賣判斷是黃澤基教授的變化版。

 

KOL 這個恒指息率買賣策略先把資產分為4份,每份作以下配置:

 

第一份 第二份 第三份 第四份
市很差 息率很高(>2SD) 恒指基金 恒指基金 恒指基金 恒指基金
市差 息率高(>1SD) 恒指基金 恒指基金 恒指基金 保守基金
市平 息率中等 恒指基金 恒指基金 保守基金 保守基金
市好 息率低(<1SD) 恒指基金 保守基金 保守基金 保守基金
市很好 息率很低(<2SD) 保守基金 保守基金 保守基金 保守基金

 

息率高低用過去10年息率的標準差(SD, standard deviation)來判斷,息率大於「兩個SD+過去10平均年息率」是上表的息率很高,大於一個SD但少於兩個SD是上表的息率高,反之亦然。

 

這類相反操作叫「contrarian」,人棄我取,人取我與,但不是「價值投資」。因為價值投資是計算價值,當市場價格(price) 低於計算價值(value) 時買入持續。即使市場價格大升,只要低於計算價值,「價值投資」亦可買入持有,情況像巴菲特買入屢破歷史新高的蘋果一樣。但是「低買高賣」方法是於市場價格大升時賣出,沒有考慮價值(value) 。

 

由於KOL的原文內沒有列出回報與波幅,所以筆者用滙豐強積金的恒指基金及保守基金計算一下,結果如下:

 

單一買恒指基金 按恒指息率4份投資恒指基金
年均回報 5.06% 5.02%
按月波幅 6.18% 3.88%
回報/波幅 0.8 1.29

由2000年12月至2020年1月

 

回報與單買恒指基金差不多,但波幅低近一半。

 

原文操作要按恒指價位隨時調撥資產,本計算只於月初計算息率及進行調撥,而且按恒指息率4份投資沒有re-balance (再配置)的設定,4份每份各自獨立操作,當市況很好或很差時,4份持有同一資產,混在一起很難拆開調撥。

 

筆者按此4份投資提出一個簡化版,就是不分4份,只有一份,而且按息率高低安排不同的恒指基金及保守基金比例:

 

簡化版的資產分配:

恒指基金 保守基金
市很差 息率很高(>2SD) 100% 0%
市差 息率高(>1SD) 75% 0%
市平 息率中等 50% 50%
市好 息率低(<1SD) 25% 75%
市很好 息率很低(<2SD) 0% 100%

 

 

 

每月按恒指息率調撥,結果如下:

 

單一買恒指基金 4份投資 簡化版
年均回報 5.06% 5.02% 4.84%
按月波幅 6.18% 3.88% 3.74%
回報/波幅 0.8 1.29 1.29

由2000年12月至2020年1月

 

簡化版的回報低KOL的4份投資一點點,但回報/波幅比率一樣,而且操作更為簡單。

 

 

 

有沒有更好的「低買高賣」投資策略?

 

有,就是Michael Edison 的 Value Averaging ,亦是《積金大反擊》的第4招「價值平均策略」,見此文的進深操作。

 

唔想睇書又唔睇想文章的話,可見此視頻:

 

 

 

回報波幅對比如下:

 

 

單一買恒指基金 4份投資 簡化版 價值平均 價值平均

(進深操作)

年均回報 5.06% 5.02% 4.84% 6.08% 6.86%
按月波幅 6.18% 3.88% 3.74% 3.27% 4.11%
回報/波幅 0.8 1.29 1.29 1.86 1.67

由2000年12月至2020年1月

 

 

價值平均策略的操作可以一年調撥一次,適合十分懶得打理強積金的人,又不需要時常睇實市況、市盈率或者息率。如果怕恒指長遠不濟的,可用環球股票基金或其他基金股票代替。只要是波幅較大的基金,亦有「低買高賣」的效果。

 

如無意外,今年2020年全港強積金資產會突破10,000億元,隨着強積金資產佔個人資產愈來愈大份,希望有更多像KOL 一樣的有心人,為強積金投資管理提出更多新的策略,給普羅大眾出謀獻策。

 

 

 

Image from indiafilings.com

2 comments
  1. 投資巿場不會只向一邊跑,
    當向另一邊跑時,
    我們如何扣好安全帶?
    如果股市短期內下跌90%,
    我們是逃不了。
    因為我們是毎月一轉,
    這可能是大時代的盲點!

    1. 按此策略,於下跌90%更加要買。所以各人要衡量自己適合什麼投資類型,價值型的愈跌愈開心,趨勢型的一跌即走。

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