2025年第一季投資市場狀況
近日筆者閱讀了Morningstar的一文章(見此) ，文章討論了2025年1月1日至4月15日(大約算是第一季) 的情況，簡述如下：
2025年股市動盪令不少投資者感到不安，美國總統特朗普四月初宣布加徵關稅後，股市出現自2008年金融危機以來最大單日跌幅之一，之後又稍為反彈。雖然踏入5月份波動減少，但關稅政策及經濟衰退風險仍未消除。
雖然美國股市下跌8.36%(見下圖)，但同期債市輕微上升，股債負關聯系數negative correlation終於返翻嚟。
好消息是 : 不同資產表現不一，有些資產年初至今仍錄得正回報，例如投資級債券上升約1.91%(見上圖)，黃金於2025年持續上升(見下圖)，60/40股債組合相比單純股票投資損失較少。分散投資於11種資產的組合(上圖的Diversified portfolio)，如黃金、商品、REITs及環球債券等，整體表現優於傳統60/40組合。
非美國股票特別是歐洲、英國和日本市場表現相對較穩，因年初估值較低，加上美元貶值，進一步帶動回報。
風險較高的美國小型股則受關稅拖累，美國大型企業因業務全球分散，表現較佳。
個別行業方面：美國內部製做為主的消費必需品、醫療與公用股抗跌力較強，科技與非必需消費品則受關稅與政策壓力拖累。
從因子投資(factor investing)看，低波幅(low volatility)、價值(value)及高息股(high yield)表現相對穩健，而動力(momentum)及質素(quality)表現最差。
小結
分散投資比起單一all in美股可能長遠出現較低回報，但期間波幅較少，瞓得着覺。
資產配置(asset allocation) 的重點是分散投資去降低波幅，與Morningstar 文章主題相同，當中戰術性資產配置(tactical asset allocation) 更加着重回報及波幅的關係。
後記
2025年4月3日美股開始大跌，2025年4月4日市場十分恐慌。該星期六筆者寫了前文(見此)，紀錄了 不要慌，抓機會的剎那 :
“一隻代號以V 為首的美國ETN 於2025年4月4日的收市價為$74.85，當市場氣氛轉歸平淡的時候，這隻ETN 的價格會大幅下跌，如果筆者於2025年4月4日收市前看淡它，看看3個月/半年/一年後它的價格將會如何，沽出它能否帶來高於大市的回報。”
本文寫於2025年5月2日收市後 ，
| SPY | 一隻代號以V 為首的美國ETN | |
| 2025年4月4日收市價 | $505.28 | $74.85 |
| 2025年5月2日收市價 | $566.63 | $60.88 |
| 持有回報+12.1% | 沽出回報+18.7% |
唔係想gel 頭，筆者於跌市都一樣要蝕錢，唔會未卜先知對沖晒。
跌市唔係坐喺度等運到，或者輸好多等排隊上IFC天台，因為跌市正正是抓機會的剎那。
不過，筆者都知道跌市時要主動出擊好難，所以2023年出版的「打造長勝強積金」一書 (望下右手邊 –> )內有多個一個月只睇一次的策略性資產配置(strategic asset allocation) 及戰術性資產配置(tactical asset allocation)，這些策略於2025年1月1日至4月30日的回報表現如下：
| 2025年1月1日至4月30日的回報 | 2025年1月1日至4月30日的按月波幅 | 2025年1月1日至4月30日回報/按月波幅 | |
| SPY (對比) | -5.10% | 3.38% | -5.1%/3.38% = -1.51 |
| 第122頁特設投資組合 | +4.60% | 1.18% | 4.6%/1.18% = +3.89 |
| 第136頁簡易策略 | -5.10% | 3.38% | -5.1%/3.38% = -1.51 |
| 第145頁進取策略 | -3.26% | 3.59% | -3.26%/3.59% = -0.91 |
| 第147頁保守策略 | +0.32% | 0.55% | 0.32%/0.55% = +0.58 |
| 第149頁進階策略 | +4.82% | 1.11% | 4.82%/1.11% = +4.34 |
延伸閱讀：
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2020-04-19 文章