強積金策略交流#22-permanent portfolio 及 golden butterfly

強積金策略交流#22-permanent portfolio 及 golden butterfly

 

接上文,本文繼續討論一下Strategic Asset Allocation (SAA)下的各種近年較多人關注的portfolio。

 

史上最多人談論的SAA portfolio肯定是60/40,即60%股票:40%債券的資產配置比例,之後其他的SAA portfolio都以優於60/40為目標,或以60/40作為回報波幅的比較。

 

上世紀80年代(1980s)有一位名叫Harry Browne的投資書作者及投資人士,提出了一個名叫Permanent Portfolio的資產配置方式。他在《Fail-Safe Investing》一書,將投資情況分為四類:

 

取自《Fail-Safe Investing

 

於是提出了平均持有股票債券黃金現金

 

取自《Fail-Safe Investing

 

 

將投資環境劃分為四種情況,與上文Ray Dalio的All Weather 概念一模一樣;而平均持有各投資物,是大包圍的表現(見積金大反擊第一招)。

 

要評價投資物及投資策略,一定先用回報及波幅。按portfoliovisualizer計算,由1987至2019年Permanent Portfolio的年均回報為6.8%,按年波幅為5.8% (即按月波幅為5.8%/12^0.5 = 1.7% ),年均回報/按月波幅為6.8%/1.7%= 4,最大單年跌幅是13.5%,是於按年波幅x1.5至x3.0之內:

 

 

 


Golden Butterfly

 

Permanent portfolio是60/40的小修正,對降低波幅有效,但降低波幅同時降低回報,回報/波幅比率沒有提升。

 

Permanent portfolio好像是積金大反擊內的第一招大包圍策略,有第一招當然有第二招。像Permanent portfolio般的SAA,流行的如下:

 

詳見portfoliocharts網站

 

當中,筆者覺得golden butterfly是比較有factor investing的影子,回報及波幅亦較好。

 

Golden butterfly是portfoliocharts網站原創,有以下資產配置分布,可以配合不同的ETF去進行實際操作:

 

Stocks:

  • 20% Domestic Large Cap Fund (Vanguard’s VTI or Goldman Sach’s JUST)
  • 20% Domestic Small Cap Value (Vanguard’s VBR)

Bonds:

  • 20% Long Term (Vanguard’s BLV)
  • 20% Short Term (Vanguard’s BSV)

Real Assets:

  • 20% Gold (SPDR’s GLD)

 

 

由1987至2019年的年均回報為8.2%,按年波幅為7.1% (即按月波幅為7.1%/12^0.5 = 2.1% ),年均回報/按月波幅為8.2%/2.1%= 4,最大單年跌幅是16.6%,是於按年波幅x1.5至x3.0之內。

 

筆者喜歡golden butterfly的變化版,見下的portfolio 1,由1987至2019年的年均回報為7.4%,按年波幅為5.3% (即按月波幅為5.3%/12^0.5 = 1.5% ),年均回報/按月波幅為7.4%/1.5%= 4.9,最大單年跌幅是11.7%。變化版有較少的黃金持有比例,同時有較高比例的中短期債券。

 

 


 

上述各種SAA portfolio於2019年的回報都有接近+10%或以上,如果管理強積金用了TAA (像5,6,7招),強積金以外的退休儲備可考慮SAA(第1,2,3,4招),分散策略可分散波幅,提升心理承受能力。

 

正所謂各花入各眼,各種SAA portfolio甚至投資策略亦是DIY的材料,像第7招般的多元策略是資產配置的管理趨勢,由大家按自身情況及能力調配,長線投資不是一成不變。

 

投資策略是要與時並進,舊的策略要不時檢討改良,新的策略要不斷探索引進,才能適應瞬息萬變的社會,長遠達至退而無憂。

 

 

 

 

 

延伸閱讀:

 

https://allocatesmartly.com/portfoliocharts-golden-butterfly/

 

 

Here’s How 18 Different Portfolios Have Performed Since 1970

 

 

 

發佈留言

發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。 必填欄位標示為 *

這個網站採用 Akismet 服務減少垃圾留言。進一步瞭解 Akismet 如何處理網站訪客的留言資料