槓桿ETF的利弊

槓桿ETF的利弊

 

ETF 應該唔駛多介紹，最多香港人認識的港股ETF 一定是2800 盈富基金，是當年港府托市打大鱷之後，將成手貨打包成ETF 賣出市場而成。

 

多年前開始出現槓桿ETF 及反向ETF, 兩者成立之初都出現與crypto ETF 一樣的監管機構反對，認為太複雜會令散戶誤用，所以搞左好耐先俾佢上市。

 

指數ETF 跟踪指數升跌，那麼槓桿ETF 便是升跌的倍數？沒錯，但只是當日，因為槓桿ETF 是每日re-base,  即是鋪鋪清無得累積。

 

此話何解？

 

假設有一日，指數由100 升上110, 指數ETF 的回報便是110/100-1 = 10%,  如果下一天指數由110 下跌至100, 當日回報便是100/110-1= -9.09091%, 指數ETF 的價格近乎沒有升跌 (除一些跟踪誤差及基金收費)。

 

但槓桿ETF 則不同，因為每日re-base，所以如果是2x ETF，第一日的回報是2×10% = 20%，第二日的回報是2x -9.0909% = -18.182%，兩日合計回報是(1+20%) (1-18.182%) -1= -1.8182%。

 

可見即使指數有波幅無升幅，指數ETF是可以打和零回報，但槓桿ETF 則是負回報。當回報波幅較低，例如每日相同回報，槓桿ETF 的回報便可以等於所設定的倍數；但如果回報的波幅比較大，槓桿ETF 的回報便會縮水，就是所謂的volatility drag,  令槓桿ETF 長遠會跑輸所設定的倍數，更甚者，是持貨愈耐會輸得愈多，見下圖QQQ 與TQQQ (3x QQQ) 的比較，紅線QQQ回復正數回報時，藍線TQQQ仍是-40%：

 

 

 

所以，槓桿ETF 的最大缺點是因波幅而失去回報，波幅愈大，回報流失愈多，納指的波幅比標普500高，令3x 納指比起3x 標普500 的回報流失更多。而個股的波幅比指數高，所以3x Tesla ETF 比TQQQ 的回報流失更多。

 

 

 

 

再加上槓桿ETF 背後有衍生工具風險及較高收費，令很多人覺得與其持有這些槓桿ETF，倒不如margine 借錢買倍數正股1xETF。

 

可是，槓桿ETF 也有好處，就是re-base 鋪鋪清，這個設定，令槓桿ETF 比起借錢買正股更有風險管理。

 

再望下望QQQ vs TQQQ 的圖表：

 

 

 

2022年年頭如果借2份錢連同1份本金買三份QQQ 的話，當年10月份QQQ下跌超過33%，便遭遇爆倉，血本無歸。但同期TQQQ 只下跌 75%-80%,  還有20% 揸拿，原因是槓桿ETF 每日re-base，原理上只要正股單日不是下跌超過33%，槓桿ETF便不會歸零，點都有啲揸拿。

 

另外，如果出現長期牛市，槓桿ETF 會比倍數借錢買正股賺得更多。

 

 

 

 

所以槓桿ETF (反向是相同道理) 有利亦有弊，只要不是盲目認為3xETF 就等於賺蝕皆x3，而是認識背後的原理及適用時間及範圍，先求知後投資，便會得心應手。

 

 

 

小結 :

 

槓桿及反向ETF 已經開始成熟，市場認受性及流動性都比內地債更好，所以其實MPF應該引入反向ETF，甚至槓桿ETF，令成份基金更多元化，起碼股價齊跌時可以俾人鬧少啲。

 

如果MPF有反向ETF，就唔係焗人一定要買升!