積金新聞#14 – 講金唔講股之二
上文討論了第一篇文章內作者憑主觀感覺上的「正、廢」所做的轉換強積金計劃及選擇恒指基金，出現了「唔轉好過轉」的情況，本文集中於第二篇內資深達人的強積金投資策略。
第二篇文章後段的資深達人（不是前段的生面口偽達人，兩篇訪問不是同時做）向記者介紹了一招「牛二投資法」，將資金在股票基金和保守基金來回數次，就穩賺了40%回報。
牛二港股投資法
資深達人說由2015年初至文章當日（2017年4月）是恒指牛二（不知牛一在那裡？），恒指24000點以上賣出大中華股票基金轉持保守基金，21000以下由保守基金轉買大中華股票基金。翻閱資深達人於2009年的前文，又說當時是牛二，恒指18000點以下買股，之後等牛三，不知當年資深達人的強積金又賺了多少。
牛一二三及熊一二三的說法，傳統出自Dow Theory，但按照Investopedia，Dow Theory的牛二（Public Participation Phase），不是指「上落市」，而是指散戶大舉入市而出現比牛一 (Accumulation Phase)更高的升市，然後是非理性的牛三(Excess Phase)。牛熊則是指這三個階段的主要走向。
接著，根據Dow Theory，在主要的大牛市（primary upward trend）當中，會出現一些次要的反向市（secondary downward trend）。這反向市才可能是資深達人所說的「上落市」。這些次要的反向市，皆會出現於牛一二三之中，不只是牛二才出現。其特徵是牛二內的反向市低位，會是高於牛一的反向市低位，資深達人稱牛二是「上落市」的見解與Dow Theory有所不同。
Anyway，就假設牛二是「上落市」，見上圖，如果2003年至2009年是一個牛熊週期，而2009年至2015年又是另一個，那麼在2009年至2015年之間，哪個時段是出現上落市的牛二？是資深達人當年所說的2009年？還是按Dow Theory，於2011年牛一低位過後才出現，直至2015年才到牛三？同樣，2009年至2015年的熊一二三又在那裡？
至於現在，由2016年至2022年（？？）的牛熊週期內，所謂的牛二上落區間是否真的資深達人所說是21000至24000？現時2017年9月，又是否牛三？
再看看以下資深達人的另一篇採訪，原來於8月話你知5月已經到左牛三，又話牛三唔知應唔應該轉為持有股票基金，現在持有股票基金的又唔知幾時不持有。於自己認定的牛三時期，竟然完全沒有適用的投資策略，與2009年的心態判若兩人。
捉上落市是屬於「區間投資」Swing Trading（又稱波段操作），通常要配以技術指標，例如Bollinger Bands、RSI及MACD等等，又要配合不同的注碼控制（Position Sizing）。
匯市及商品期貨投資者大量使用技術指標於「區間投資」，諾貝爾獎得主Robert Shiller提出了著名的CAPE，都可算是「區間投資」一類（遲些有文章重點討論CAPE）。大家亦可從「12道書味」之一的《反轉腦袋投資學》內，閱讀到作者黃澤基教授介紹「區間投資」於港股，操作方式是CAPE的變化版（但書中的參數於近年好像已經失效）。台灣網上很流行的曾氏通道（曾氏是指曾淵滄教授）及五線譜，亦是Bollinger Bands的變化版。這些策略內區間的上下界線，是會隨市況而變化，不會像資深達人的策略般，將上下界線固定某一點數不變。
《積金大反撃》的5招「移動平均策略」，在某程度上可以看成為「區間投資」，以移動平均價格為界線，一分為二，高於移動平均價格時持有，低於移動平均價格時賣出。此界線客觀地由市場價格決定，主觀的參數只在於時間間距。
一眾財經達人要加入「強積金」為其第四絕，都是值得高興的事，多些人談論，多些人注意，便會多些人去鞭策強積金業內人士更加精益求精。但若果瞇埋眼便將現成身上的「股樓匯」三絕照搬到強積金，效果會是一大問號。恐怕各路英雄大俠幫主達人小炒王，要再多放時間及精力研究一下強積金，才能夠笑傲積金江湖。
延伸閱讀：
【名家搶先睇】慢牛之勢未改
上文是出自「12道書味」之一的《催化劑投資法》作者林少陽。他則說有排都未到牛三。他不是憑感覺，而是㩒機計一計回報及波幅。
筆者在港股CAPE數字的角度下，亦有相同看法，見下文。
Image from investopedia.com