股票大市興衰與退休金提取率#2

每逢出現大升市或大跌市，就會有人拿CAPE出來檢討。

下圖取自http://www.starcapital.de/research/CAPE_Stock_Market_Expectations，此網頁有最新全世界各大股市的CAPE資料，當然包括香港。

圖1. CAPE數字（橫軸）與接著10至15年的年均回報（縱軸）的關係

圖2.各國股票的歷史最少、25%、中位數、75%及最大的CAPE數字，筆者以此作牛熊一二三期的客觀區分（見此）。

圖3.各國股票的CAPE數字與接著10至15年的年均回報的關係

可見全世界股市CAPE的中位數為15至20，當CAPE低於10，算是偏低；而高於25則偏高。當然各個個別市場亦會有所不同。

如果退休第一年出現大升市或大跌市，不同CAPE的數字會影響往後10年的投資回報。

下表以蒙地卡羅模擬法（Monte Carlo simulation），以80%成功率，按不同CAPE而設定之後10年的年均回報（低CAPE會有10年高回報；高CAPE會有10年低回報），第11年及之後便用回報4%，得出現各退休金使用期的首年提取率。

當採用靜態提取率，即退休首年便定實了提取率，當出現大升市，CAPE大過20，就要採用低一點的提取率，例如25年使用期之下用2.9%，見上表。

又或者，如果不幸於大跌市的2008年退休，退休儲蓄大縮水，有以下動態對應辦法：

找出退休前CAPE為15至20的年份，以該年的儲蓄及8%年均回報推後估算出正常的退休金金額，再按上表CAPE為”15-20”的一欄及退休金使用年期，定立提取率；或

退休後頭5年按上表的CAPE及使用年期，訂立頭5年提取率；5年後再按當時的CAPE及減少了的使用年期，按上表再另定之後5年的提取率，如此類推，實行動態提取率（例如：https://www.bogleheads.org/wiki/Variable_percentage_withdrawal），每5年按CAPE市況檢討一次提取率。

另外，於退休期間遇上大市瘋狂升跌，亦可用上述「方法3」，實行動態提取率，每5年檢討一下提取率。

退休提取率千變萬化，而「4%法則」是正路的起步，另外，退休後的資產回報及波幅亦是關鍵。「4%法則」可以按上述，由靜態轉成動態，切合市況及個人需要。

延伸閱讀：

Vanguard領航的動態提取率