積金新聞#12 – 預設投資的首五個月表現大比拼

積金新聞#12 – 預設投資的首五個月表現大比

 

 

預設投資於2017年4月3日開始於各強積金計劃推行,預設投資的內容見前文(1  2  3  4  5),首四個月大比拼結果見6 7 8 9

 

 

核心累積基金的回報如下:(點擊放大)

 

 

 

 

65歲後基金的回報如下:(點擊放大)

 

 

 

 

首五個月回報排名如下:(點擊放大)

 

 

 

所有核心累積基金平均香港投資基金公會的參考投資組合誤差
+4.67%+5.19%4.67%/5.19% – 1 =-10.0%
   
所有65歲後基金平均香港投資基金公會的參考投資組合誤差
+1.97%+2.36%1.97%/2.36% – 1 =-16.5%

 

上表可見整體65歲後基金的誤差依然較大。

 


 

五個月來預設投資表現最好的強積金計劃:

海通MPF退休金 (T類)(投資經理:海通國際投資經理有限公司)

 

五個月來預設投資表現最差的強積金計劃:

宏利強積金計劃 – 基本(投資經理:領航投資香港有限公司)

 

 

 


2017年8月觀察:

 

觀察1. 表現最好的海通與表現最差的宏利-基本的分別:

 

海通旗下兩隻預設投資基金私回報表現領放其他計劃,很大機會是其投資物的集中。見以下海通於2017年6月的核心累積基金的基金便覽,個別公司股票佔基金資產超過3%。

 

 

 

除了重磅股票,單一到期日的美國政府債券,竟然佔基金資產11.39%,有可能不滿足單一投資不可超過10%的要求。

 

海通的投資不夠分散,近月升幅估計來自重磅股票,此高回報是源自高風險,以及投資經理的選股能力。排名在海通之後的安聯,其核心累積基金的投資物則較為分散,見下:

 

 

 

 

以下看看排最尾的宏利-基本的核心累積基金便覽,最高持有物蘋果公司只佔基金資產1.11%。

 

 

 

宏利-基本的兩隻預設投資基金都是外判於領航,但不知為何其表現會大幅落後於其他同樣外判於領航的計劃,例如宏利-全面、宏利環球精選及友邦,希望宏利-基本的受託人能說明一下。

 


 

觀察2. 宏利-基本的基金便覽內表現回顧的分別

 

理論上,基金的表現,需要於基金便覽內「評論」一欄討論說明一下,但宏利-基本的基金便覽只有以下「評論」:

 

環球股市於第二季錄得正回報。一如市場預期,聯儲局於6 月份的會議上調高其短期目標利率25 個基點至1.0 – 1.25%。儘管近期通脹數據疲弱,會後當局公佈縮減資產負債表規模的方案。在歐洲,支持歐盟的馬克龍在法國大選中勝出,投資者對此反應正面樂觀。摩根士丹利宣佈,2018 年起會將中國A 股納入其新興市場指數,初始比重為0.73% (以5%的納入因子為上限),帶動中國市場造好。此外,環球政府債券在期內上升

 

上文highlight了兩點,首先中國A股與預設投資的基金,甚至與強積金,究竟有什麼關係?現時(2017年)強積金能持有中國A股嗎?就算有,只應是雞毛蒜皮比例。就宏利-基本的預設投資基金內的持有物比重來說,近期科技股的前途,才是值得「評論」。

 

第二點環球政府債券在期內上升就更奇怪,點奇怪法?於同一投資經理(領航)的另外兩個強積金計劃(宏利環球精選友邦)的基金便覽「評論」內,正正說債券下跌!見下:

 

環球股市6月份大致造好。一如市場預期,聯邦儲備局於6月份的會議上調高其短期目標利率25個基點至1.0 – 1.25%。儘管近期通脹數據疲弱,會後當局公布縮減資產負債表規模的方案。摩根士丹利宣布,2018年起會將中國A股納入其新興市場指數,初始比重為0.73% (以5%的納入因子為上限),帶動中國市場月內錄得正回報。另一方面,環球政府債券下跌,大部分發達市場的十年期政府債券孳息率溫和上升

 

這並不是中英文翻譯的問題,而是可能宏利-基本的基金便覽根本沒有完整引述領航的「評論」,是斷章取義的結果。

 

同一受託人(宏利),同一基金經理(領航),第一個基金便覽「評論」(預設投資基金),出現如此相反的「評論」,真是匪夷所思!宏利內部可否夾一夾,才將資料出街?

 

其他有著同一基金經理(例如景順及施羅德)於各計劃的基金便覽「評論」,正常都是照抄基金經理的「評論」,沒有差異。

 

雖然一般人都不會留意基金便覽及其內的「評論」,亦不會像筆者一樣對資料精雕细琢,但好歹基金便覽是僅有與計劃成員的溝通渠道,更何況「評論」一欄是基金便覽內唯一需要用心填寫的功課。收得計劃成員的血汗錢,好歹都要用心寫幾行字。

 

不是替滙豐賣廣告,但閱畢以下滙豐於預設投資的基金便覽「評論」,就能分辨何謂有心,何謂行貨。

 

對金融市場而言,經濟及政策背景仍具建設性。全球各地幾乎都呈正面增長,但通脹於近月間出乎意料地低,工資增長亦無明顯加速的跡象。接近季末時,世界各地的央行已開始談論削減貨幣刺激措施,且美國的確於六月加息,但緊縮步伐很可能仍屬非常漸進。在此背景下,債券及股票於季內均實現正回報。

基金於季內實現正回報,主要乃受歐元兌港元走強,支持歐洲股票實現強勁回報所帶動。鑑於美國國庫券孳息率下跌,環球政府債券產生溫和回報。

就預設投資策略(簡稱「預設投資」)實施而言,雖然我們受益於基金轉換而當預設投資開始時已有較大的資產規模,基金於第二季的表現仍遜於MPF DIS 參考組合,資產配置屬正面,選股則屬負面。我們於季初低配環球政府債券並減少現金承險,促成正面的資產配置作用。環球股票的選股失利,主要受所選的金融公司拖累。

債券及股票市場均持續實現正回報,無可避免地令投資者懷疑市場是否相當可能會掉頭向下。雖然股市於近年強勁增長,按過往絕對估值計量亦看似昂貴,但相對債券及現金而言,風險溢價仍屬歷史平均水平。在流動資金充裕及經濟背景有利的情況下,此類風險溢價或會足以維持股市的正面發展。

我們認為日本股票提供的價值明顯優於日本國內債券或現金,因此已於期內增持日本股票

 


 

觀察3. 基金價格展示的分別

 

睇完上述觀察1及2,都知宏利有三個強積金計劃:宏利環球精選(強積金)計劃宏利強積金計劃 – 全面宏利強積金計劃 – 基本,可是,這三個計劃於預設投資的基金價格有不同設置。

 

宏利環球精選(強積金)計劃內預設投資的基金價格用5個數位展示,但宏利全面及宏利基本則用6個數位展示。

 

 

同樣情況亦出現於信安,親生仔的600及800系列用6個數位展示,收購回來的明智及易富只有4個數位展示。

 

 

基金價格的展示數位肯定愈多愈好,現時一眾計劃可以展示6個數位,其他計劃亦應跟上。將各強積金基金價格的展示數位統一,看來還需要積金局多做工作。