2020年強積金展望
續前文
eMPF 是前三年本站的展望主題，這個eMPF 於2020年頭現正招標，以design-operate 模式包干，但現時看不出有什麼distributed network 及 API 元素在其中，令筆者頗為失望。
今年2020年的強積金展望，集中於drawdown fund 這項新事物，先看看有關於drawdon fund 的報導：
MPF退休投資產品冀下季推 積金局擬明年初 向受託人提供指引
Drawdown fund 現有中譯為「提取收益產品」，個名咁技術性好難記，筆者畀個花名佢叫「派錢基金」。Drawdown fund 顧名思義是提取金錢，即基金持有人定期有錢收，目標人士是已退休人士，退休後將強積金轉去「派錢基金」，去支持退休後的生活費。
積金局對此類退休後基金訂下了4大原則：
- 簡單易明
- 風險適合退休人士
- 定期檢討回報
- 低收費
筆者認為此類drawdown fund 的風險應該設定為按月波幅2%左右，見《積金大反擊》第118頁，年均回報可以有4%。
Drawdown fund 最難是設定如何drawdown，如果提取高於回報，便需要扣減本金，影響日後回報，甚至過早清袋；提取太少又會降低生活水平，慳慳埋埋益左其他人。另外，如可決定提取的金額？由投資者申請？還是由基金定期派錢？是定額？還是按通脹加減？可否隨時轉變派錢金額？
見前文，筆者將退休後開支分成3部份：
| 退休金的定位 | 投資年期 | 年均回報 | 按月波幅 | 投資物 |
| 需求 | 5年 | 1%至2% | 0%至1% | 現金、年金、定期存款、保險、優質債券、抗通脹債券 |
| 欲求 | 20年 | 2%至4% | 1%至3% | 股票、債券、定期存款、保險 |
| 遺產 | 40年 | 4%至10% | 3%至6% | 股票為主、另類資產 |
由於Drawdown fund 始終是有風險投資物，需求開支不太適合由drawdown fund 支持，而且需求開支要面對長壽風險及通脹風險，drawdown fund 未必能應付，所以需求開支應由年金、保險、銀行定期等投資物應付。筆者認為大家不要希望drawdown fund 可以完全支持所有需求開支，頂多自願醫保這類半必需半欲求的開支，可由drawdown fund 支付。
至於欲求開支有非經常性本質，就適合drawdown fund。
Drawdown fund 的派錢金額，進取的可以考慮以有生之年派完為止。例如65歲人士的派錢基金結餘有50萬元，當年便派50萬元/(100-65) = 1.4萬元，如果90歲有20萬元，當年便派20/(100-90) = 2萬元，即是有一條預設派錢formula，像DIS 一樣。又或者按前文的列表，按市況調整派錢比率。
另一個派錢方式是參考Vanguard 的做法（見此）， 按回報高低進行動態調整。
Drawdown fund 可以配合扣稅。退休前可以像TVC一樣扣稅，如退休後沒有税可扣，便可扣供養他們的人的税。現時供養父母及祖父母可以扣稅，如果供drawdown fund 亦可另計扣稅的話，便會吸引更多人供款。筆者有一個想法是子女供款給自己名下的drawdown fund，但指定受益人是父母才可扣稅，當父母離世後，該drawdown fund 的指定受益人可轉為自己及配偶，甚至子女，有遺產基金的概念。後繼無人的可自動轉入社會性大pool，由政府或指定機構管理，可支援其他社會上有需要的長者。
基金收費除了要便宜，亦可以分開固定的行政收費及非固定的投資表現收費，並以招標形式去選取最平固定行政收費的基金；至於回報表現收費可考慮high water mark 及 hurdle rate (見前文) ，原則是不賺錢不收費，令投資經理更有利益誘因去工作，而不是只靠無力的職業道德責任去奢望投資經理做到嘢。
以上只是筆者對drawdown fund 派錢基金的初步思緒，日後有更多資料再與大家分享。
Image from telegraph.co.uk