戰術性配置ETF#12 – QQWZ
見前文
有一段時間沒有寫這類tactical asset allocation (TAA) 於ETF 應用的文章，今次寫一個叫QQWZ的美國ETF，留意不是投資推介，只是與大家看看新推出的TAA ETF是運用了什麼技巧，看看可否納為己用，甚至幫助強積金的投資步署。
這個叫Pacer Cash COWZ100 – Nasdaq 100 Rotator (代號 QQWZ) 的ETF由 Pacer於2025年6月5日新鮮推出，一見名稱出現cash cow, Nasdaq , rotation等字，都估到是sector rotation啲friend.
QQWZ的實際操作算是strategy of strategy一類，有兩個底層startegy，然後頂層用一個momentum startegy去處理這兩個底層strategy的 rotation輪動。
第一個底層strategy是 Nasdaq 100， 等於人所共知的QQQ ETF，投資於Nasdaq 100 指數內的美股，算是以增長 growth為主導。
另一個底層strategy是 Cash Cows 100，投資於Pacer旗下的 COWZ ETF。 這隻ETF是檢視Russell 1000 成份股，按Free Cash Flow yield排序，然後持有FCF yield最高的100隻股票，比重是按FCF yield多少去厘定，算是以現金流為主導。
FCF yield的定義：
Free Cash Flow (FCF): A company’s cash flow from operations minus capital expenditures (expenses, interest, taxes, and long-term investments)
Enterprise Value (EV): A company’s market capitalization adjusted to eliminate any capital structure bias (i.e. by adding debt and subtracting cash or cash equivalents)
Free Cash Flow Yield: FCF/EV. Measures a company’s total free cash flow relative to its enterprise value. This is an internal statistic and does not constitute investor yield.
簡單來說，就是看看公司的營運operating減資本capital現金流free cash flow，除以公司價值 enterprise value，這個比例便是 free cash flow yield。COWZ ETF 於2025年6月的持股如下:
有了這兩個底層strategy之後，得出過往的每月回報數字，便做一些momentum比較，QQWZ用1,3,6,9,12 個月的absolute momentum去計算，看看那個strategy的1,3,6,9,12個月綜合momentum較高，下個月便將資產轉去該strategy。
這種1,3,6,9,12個月的綜合momentum計算方法，「打造長勝強積金」內其中一個策略都有類似操作，主要是傾向近月回報較好的一方。
由於QQWZ只有一個月唔夠的表現(QQWZ成立於2025年6月初，本文寫於2026年6月中)，於是筆者用成立於2016年的COWZ及更早的QQQ, 放入portfoliovisualizer去backtest一下(PV連結 )，結果見下：
2018年1月至2025年6月的年均回報為21.06%，按月波幅為5.54%，回報/波幅比率為21.06/5.54= 3.8，最大跌幅MDD為 -17.61%， 回報比起同期的QQQ (18%) 更好，最大跌幅更少，按月波幅5.54%是適合45歲或更年輕人仕 (見此).。
另外2018年至2025年的年均回報21.06%，與上文的youtuber幻想portfolio的3年年均回報相近，但按月波幅低很多(5.54% vs 17.3%)，亦有7年可靠數據支持，期間的covid / 打杖 / 美國關稅等等事件都有經歷。
再提大家不是投資推介，筆者對於回報/波幅比率低於4 的投資策略未有心動，手上一大堆回報/波幅比率更高的策略都未有時間去仔細研究應用。
只是作為面向大眾的TAA ETF，買一隻就運行了簡單momentum策略於 cash cow股票及 科技增長股之間rotate去保持高回報及降低波幅，值得強積金成份基金作參考。尤其於eMPF完全推行後，強積金會逐漸轉為基金主導(見此)，強積金成份基金需要TAA 等新的投資方向，作為未來產品的發展方向。
延伸閱讀
https://www.paceretfs.com/products/QQWZ#prd-overview
https://www.paceretfs.com/products/cowz/
https://www.portfoliovisualizer.com/tactical-asset-allocation-model?s=y&sl=2VDPx7AhnRvENHaWpnnRs
https://www.portfoliovisualizer.com/tactical-asset-allocation-model?s=y&sl=4y6EXYGBE78mEAcHWarDOK