強積金策略交流#29 – 第10招綜合配置策略

第10招經歷了兩三年筆者的白老鼠式測試，又經歷了近年來大上大落的投資市場，筆者認為於強積金運用是實用及可行，於是在新的經濟週期開始之初與大家分享。第10招(見2018年回顧)的發現其實有運氣成份，話說筆者都經常搜集不同的TAA投資策略，日子有功之下，市面大部分的TAA投資方法都了然於胸，愈發掘得久，愈難有新TAA策略被發現。

之前談及的網站seeking alpha 是高手雲集之地，不同的投資策略由不同人仕發表，眼花繚亂，不少珍珠被禾稈冚住。

例如Wouter J. Keller 的Asset Allocation 系列就是好嘢少人欣賞之一。Keller 是荷蘭的大學教授，筆者幾年前偶爾讀過Keller 的文章及策略，當時都不以為然，但後來遇到策略問題需要尋求答案去解決之際，忽然想起Keller 的做法，於是再重新看一次Keller 的一眾策略，雖然當中的少部分操作有點奇怪及不常見，但效果卻是出乎意料地好。

Keller 近年的投資策略有以下各款：

Lazy Momentum with Growth-Trend timing: Resilient Asset Allocation (RAA)

Breadth Momentum and the Canary Universe: Defensive Asset Allocation (DAA)

Breadth Momentum and Vigilant Asset Allocation (VAA): Winning More by Losing Less

Protective Asset Allocation (PAA): A Simple Momentum-Based Alternative for Term Deposits

網站 TrendXplorer 及Allocatesmartly 已將之化成每月訊號。

另見BCT銀聯講座

第十招源自Keller 的VAA 及DAA ，筆者將操作細節按強積金的特性作出改良，成為第十招的「綜合配置策略」(見上圖)，所以大家要先讀原文，然後再看以下筆者的改良操作。

改良1. Risky and cash universes

DAA 有risk on / risk off 的操作設定，risk on 時投資於 risky universe ，risk off 時投資於cash universe 。筆者於強積金計劃內的risky universe 是以股票基金及股多債少的混合資產基金為主，其餘股少債多、債券、保守、貨幣市場基金則列入cash universe ，不考慮目標年期基金。

改良2. Risk on /risk off 判斷

筆者的第十招沿用DAA 的canary 設定，以兩隻外間ETF 做risk on / risk off 判定基礎，不過筆者的第十招只有全risk on 與及全risk off 的判斷，沒有像DAA 內一半 risk on /一半 risk off 的中間設定。

改良3. 持有基金數量

判斷了risk on / risk off 之後，要按13612W 的動力計算去排基金選擇，筆者用優化Sharpe ratio 去考慮基金的持有數量，見下表的展示：

以中銀保誠簡易為例子

豎向是risky universe 的持有基金數量，横向是cash universe 的持有基金數量。以上表為例，最優化的Sharpe ratio = 2.9，大概在cash universe 為2隻基金及risky universe 的持有數量由5 隻至8隻。從上表的結果來看，第十招的Sharpe ratio 不會因持有基金的數量而變化太大，not sensitive to parameters 。

改良4. Canary universe

筆者嘗試過不用canary universe兩隻外間基金回報去做risk on / risk off 判斷，反而像VAA 般用risky universe 內所有基金去做risk on / risk off 判斷，效果比DAA 的只差一點點，都是值得考慮的簡化操作。

第十招結果：

年均回報/按月波幅	第10招綜合配置策略
銀聯	9.98%/3.25% = 3.07
滙豐	10.74%/3.54% = 3.03
信安800	11.00%/3.97% = 2.77
永明彩虹	12.53%/3.59% = 3.49
安聯	12.45%/3.71% = 3.35
富達	10.70%/3.51% = 3.05
中銀保誠簡易	9.04%/3.03% = 2.98

由2004年至2021年3月

第10招綜合配置策略的年均回報有10%，按月波幅3.5%左右，年均回報/按月波幅的比率達3以上，由開始打工至退休前全期皆可應用，表現十分強勁，是筆者所見於強積金環境表現最頂尖的TAA。

小結：

脫離投資初哥就要自己DIY ，大家有能力按「積金大反擊」去操作7招的話，閱讀完Keller 的文章、延伸閱讀及本文，應該有能力自製第十招。

沒有DIY 傾向的，唯有等待MPFier 的更新開發。

照舊，如有困難，可電郵excel file給筆者交流交流。

延伸閱讀

TrendXplorer 的VAA 及 DAA 文章

香港暫時唔見有人講Keller (其實TAA都冇人講)，但筆者留意到韓國有人講，仲有片、有google sheet、有tradingview code、有app去做VAA，見下列各短片。香港人真係要爭氣上進，唔好再圍爐用綜藝大雜燴環保方式去repeat 又repeat 嗰啲自己都唔用嘅投資心法、初哥陷阱、由破產到買樓、下星期個市點睇、呢個number上望幾多等等廢文廢片。

呢位人兄啲片做得幾好 (筆者用youtube 翻譯睇以下韓文片)