投資初哥自肥企画

這篇文章是給一些初初接觸MPFDIY.com 本站，又或者無爬文睇晒以往的文章，又或者想re-cap 一次唔想再做投資初哥，又或投資前完全無理會回報及波幅，只是聽隔離講，見到啲雜誌內垃圾報導與及KOL投資網站(例如本站) 內嘅廢文就即刻係衝的你。

「投資」的目的是賺錢，即是投資回報。那麼要獲得投資回報前要付出什麼？

是本金嗎？

不是。

而是蝕去本金的風險。

如果你希望某一投資物能夠給你年均10%的回報，那麼你預期自己於投資期內承受本金下跌多少的風險？如果年均回報10%需要承受單年最大跌幅為-25%至-50%的話，你能夠付出嗎？

請參閱前文：

衡量自己可以承受的風險

個人投資者的波幅是10 減年歲第一個十位數字

強積金的風險級別

當衡量了自己可以承受的風險之後，便要了解投資物的回報及波幅的關係。在有效市場的環境下，愈高回報的投資物，便會伴隨著愈高的波幅。這種回報及波幅的線性關係，是二戰之後財經金融學術理論的基石。而Sharpe ratio 的提出者William Sharpe ，亦是因為建立了這些理論而獲得諾貝爾獎。

請參閱前文：

Sharpe Ratio 夏普比率

回報波幅及Sharpe Ratio

我想要一隻穩陣的投資!

繼續閱讀下去之前，請通過以下的小測驗：

下圖為整體強積金內不同類別的成份基金的回報及波幅圖表，請問當中「混合資產基金 (股票>80%)」的年均回報及按月波幅是多少？預期最大單年跌幅又是多少？大約適合多大年齡的投資者？

最好的投資不是最高的回報，而是最高的回報同時只需要最低的波幅，亦即是最高的Sharpe ratio (回報/波幅比率) 。

買入並持有單一投資物，便要承受單一的回報/波幅比率。但如果持有的是一籃子投資物，當各投資物彼此之間的關聯係數少於1 ，合而為一之後，波幅會進一步下跌，因而提升回報/波幅比率，這就是分散投資(diversification) 的效果。

強積金資產配置#3 – 股票 vs 債券

跟KOL學投資#3

Re-balance 再配置

Strategic Asset Allocation (SAA) 是一籃子投資物的配置方式，當中十分依賴re-balance 再配置去高賣低買，增加回報。這種re-balance 方式是價值投資的一類，屬於相對價值，與畢菲特或Graham 講的絕對價值有所不同。

睇息率及市盈率買賣港股基金的投資方法

強積金策略交流#20－戰術性資產配置

假如大家對於re-balance 已經很熟識，那麼筆者進深一點問一問大家，如果re-balance 能獲得額外回報，那麼這個額外回報是從什麼而來？需要什麼的付出？Re-balance 真的是免費午餐？

風險因子 risk factor

上幾段談及財經金融理論以回報及波幅為基石，近代由Fama & French 的3-factor model 而引起的factor investing 因子投資，為投資策略新添了不少投資面向，這因子投資亦是強積金投資第5招以後的基石。

因子投資的拓展

香港的多重因子指數

Smart Beta 與多重因子投資

Smart Beta 與因子投資

可惜的是，香港投資大眾對於因子投資完全缺乏認知。大家對恒生指數耳熟能詳，亦知道恒指公司亦有其他指數，那麼，大家有沒有仔細看過恒指公司所提供的一大堆因子投資指數？

只懂得蛙式當然可以游水，但若果學識自由式、蝶式、背泳、浮潛、水肺深潛，便不會甘於只在腳板到地的BB 池中。

初哥最喜歡與其他投資初哥小朋友長留在BB 池嬉水，然後圍爐講解自己如何了得地於BB 池由飲水睜不大眼睛，到用水泡浮下浮下，扶住池邊唔飲水，就以為自己已經游泳自由。

要脫離初哥行列，就自己去海灘用技巧游到浮台。從浮台上倒後望，是擠擁的世俗；但向前看的話，是一望無際的境域，由自己去開拓。

財務會計不是投資

大家可能已經忘記筆者都擁有少許財務會計知識，因為筆者從來沒有於MPF 環境談及財務會計，這是由於筆者認為會計與投資完全是兩回事。

投資是從某時某地買一箱橙，然後有策略地賣出轉手賺錢，不需要一大堆農務植物知識。但財務會計於商業社會是負責像農務般的粗活，是社畜羊群，本大利少，保守作業，缺乏以風險換回報的思維。

經財務會計處理過而出來的資訊，就像是化了妝或p 完圖的俊男美女，與raw data 相去甚遠，對於投資決策的價值甚低。

坊間嗰啲所謂基本面分析教學，仲低B 過經accounting 處理過而出來的年報。買箱橙啫，光合作用同埋太陽黑子，同投資有咩關係。投資功夫就只係兩個字，一横一直，賺與蝕，亦即是回報與波幅。

提高Sharpe ratio 的投資策略

資產配置(asset allocation) 是全面配置投資物，但炒賣是單一投資物與現金的互換情況。

經常聽到有人問呢隻嘢買唔買好，筆者就奇怪這人為何會經常有資金被閑置著？

投資是資產配置，永遠將眼前一刻的資金配置於性價比(回報/波幅比率) 最適合自己的狀況，然後等待下一刻的收成。所有投資物及投資策略已經準備充足，按不同情況隨時進行最佳的配置。

強積金資產配置#1-選擇 vs 配置

筆者過往多年於投資的追尋，就是提升回報/波幅比率的投資策略，本少利大，才是做生意的關鍵。

近代的Tactical Asset Allocation (TAA) 正是以提高回報/波幅比率為目的的投資策略。內容圍繞因子投資、風險衡平、re-balance、diversification、另類資產等等。

另外，大家要記住無論單一投資物及投資策略的往績有多優秀，亦會有壽命終結時，所以不要all-in 單一投資物或投資策略，一定要多元化採多個投資物及投資策略。

強積金策略交流#21－全天候資產配置

槓桿投資

考慮進行槓桿投資與否，第一件事是考慮槓桿後的波幅，而不是槓桿後的回報。

整體資產的綜合回報及波幅

年長人仕如果是投資初哥的話，就不要考慮槓桿。年長人仕的風險承受能力低，槓桿下的波幅通常都會超標，心臟會超負荷。年輕人現金少本金少，但風險承受能力高，如果懂得回報/波幅比率高的投資策略，就十分應該考慮進行槓桿投資去將自己的資產作出最佳化的配置，槓桿就是讓自己的信用credit 資產不要被閑置着。

現代的槓桿工具有很多，抵押借錢是最原始的工具，還有期貨、期權、槓桿ETF等等，初哥用一次就識，唔識的通常是自己的風險承受能力。

所以，如果不知自己的風險承受能力，與及投資物及投資策略的風險，就千萬不要進行槓桿投資。被斬倉不是交學費，而是傻，學費不是這樣交的。

初哥無諗過會蝕錢，進階投資者就諗點樣可以唔蝕錢。更高階的，賺與蝕都是共生，只有時間才是回報的關鍵！

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